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国际球迷追抢！奇梦岛成中网“必买清单”

Sun, 28 Sep 2025 12:33:03 +0800

　　随着 2025 中国网球公开赛热度攀升，国家网球中心内的奇梦岛主题快闪店成为中外球迷共同关注的焦点区域。店内推出的“WAKUKU×中网”10款联名限定潮玩，不仅持续吸引国内球迷关注，更吸引众多外国球迷追捧、外国媒体驻足关注，让中国潮玩成为国际宾客中网之行的 “热门伴手礼”。

　　店内随处可见不同国籍的顾客仔细挑选商品的身影。一位外籍球迷展示他刚购买的联名手环说："这个设计很特别，既有网球元素，又有中国潮玩的风格，是我这次来看中网最意外的收获。"另一位法国游客则对限量版公仔爱不释手："我要带回去送给家人，这比传统的纪念品更有创意。"

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　　快闪店工作人员介绍，近期外国顾客数量显著增多，特别是“胖哒哒”毛绒公仔与“ACE”限定吊卡等商品，受到国际游客持续追捧，多次补货后依然需求旺盛。一位来自英国的网球爱好者表示，"中国品牌在潮玩和体育的结合创新令人印象深刻。"不少外国顾客一次性购买多款产品，作为此次中国之行的特色礼物。

　　值得注意的是，这一潮玩热点也吸引了多家国际媒体的关注。不少外国记者在快闪店内驻足询问，用镜头记录中国潮玩为中网赛场增添的别样潮流活力。

　　对外国球迷来说，奇梦岛潮玩不仅是纪念品，更是他们本次中国之行的精彩故事。当这些产品被带回世界各地，它们本身就是最生动的文化传播者。这次联名的成功意味着，中国创意不仅能做成“抢手货”，更能成为国际社交平台上“自带流量”的文化符号。

(责任编辑：谭梦桐)

港股IPO前三季度募资额或居全球交易所首位

Fri, 26 Sep 2025 09:33:03 +0800

　　Wind资讯数据显示，截至9月25日，年内已有65只新股在港上市，首发募资额约1560.32亿港元，同比增长179.86%。在9月30日，还将有三只新股上市，首发募资额约263.65亿港元。此外，新股后备上市队伍持续扩大，有5家企业已通过聆讯，还有242家待处理。

　　据德勤中国预计，从2025年前三季度IPO融资规模来看，港交所或将以1823亿港元融资额居全球交易所首位，且大幅超过第二名纽约证券交易所的1256亿港元。同时，预计2025年全年香港将有超80只新股上市，融资规模达到2500亿港元至2800亿港元。“A+H”股、医疗及医药公司、消费及特专科技公司的上市正成为市场亮点。

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　　大型“A+H”股主导

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　　数据显示，截至9月25日，年内已有11家A股公司在港股上市，首发募资约916.89亿港元，占年内总募资额的六成。

　　从基石投资者认购情况来看，前述11家“A+H”股都有基石投资者参与，表明基石投资者对于赴港上市的A股公司认可度较高。其中，宁德时代新能源科技股份有限公司(以下简称“宁德时代”)、浙江三花智能控制股份有限公司的基石投资者分别高达23家、17家，外资机构、上市公司、头部创投均参与其中。

　　同时，基石投资者不仅踊跃认购，出手也颇为大方，超10亿港元的大额投资频现。科威特投资局单笔投资为38.76亿港元，投向了宁德时代；高瓴资本有两笔超10亿港元的投资，分别投向佛山市海天调味食品股份有限公司和宁德时代，投资金额分别为27.46亿港元和15.5亿港元。

　　据《证券日报》记者不完全统计，截至目前，还有超百家A股公司正在筹划赴港上市。其中，格林美股份有限公司、中山大洋电机股份有限公司、华勤技术股份有限公司等已递交港股IPO申请书；深圳市江波龙电子股份有限公司、赛力斯集团股份有限公司等已取得证监会的境外上市备案通知书。

　　德勤中国华南区主管合伙人欧振兴向《证券日报》记者表示，“先A后H”上市将继续成为香港新股市场的关键动力，200多个处理中的新股申请中，约有三分之一为A股公司。

　　截至目前，在A股和港股同时上市的公司(即“A+H”公司)已达161家。其中，截至9月25日收盘，有2家公司的H股股价已超过A股股价。

　　与此同时，A股公司分拆子公司赴港上市也取得新进展。例如，紫金矿业分拆的子公司紫金黄金国际即将于9月末在港上市，首发募资额约249.84亿港元。

　　值得一提的是，今年以来A股公司赴港上市火热，离不开港交所与时俱进的改革。8月份，港交所为A股公司赴港上市提供阶梯式弹性门槛，将初始公众持股量门槛从原来的15%降至10%，或初始公众持股市值达到30亿港元，持续增强对优质A股公司的吸引力。

　　“科企”专线等改革见效

　　除A股公司赴港上市外，消费、机器人等行业的企业也纷纷赴港上市。例如，蜜雪冰城股份有限公司(以下简称“蜜雪冰城”)、浙江古茗科技有限公司等茶饮品牌已成功在港上市，并受到市场热捧，年内涨幅分别为99.37%、132.47%；北京极智嘉科技股份有限公司已于今年7月9日在港上市；斯坦德机器人(无锡)股份有限公司、浙江翼菲智能科技股份有限公司等机器人企业也已递交上市申请。

　　“投资人大多倾向于聚焦增长逻辑清晰、品牌认知度高且客户体验优质的头部企业。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹在接受《证券日报》记者采访时表示，今年企业赴港上市，可以利用香港市场进行市值管理、可转债发行等多样化的操作。

　　此外，为提升港股市场吸引力，港交所5月份推出了“科企”专线，允许科技企业保密递交，并提供一对一咨询服务。8月份，港交所再次优化IPO市场定价及公开市场规定，进一步吸引国际发行人和投资者。

　　数据显示，截至9月25日，今年已有55家港股公司引入了基石投资者，共吸引了约310名基石投资者，平均每家公司5.63家基石投资者。相比之下，去年同期有25家公司引入了83名基石投资者，平均每家公司仅有约3.3家基石投资者。

　　从市场表现来看，约七成赴港上市新股在上市首日未破发，约四成上市后5个交易日仍实现增长，更有30只新股上市至今股价涨幅在10%以上。尤其自8月4日港股IPO定价机制正式实施以来，所有采纳机制B(公开认购下限为10%)分配方式的新股，上市首日全部收涨。例如，银诺医药上市首日涨幅达206.48%，劲方医药上市首日涨幅为106.47%。

　　此外，年内，港股前五大新股募资额均在百亿港元以上，宁德时代IPO规模约410亿港元。从超额认购的新股来看，87%获得超额认购20倍以上，其中，前五大IPO超额认购的公司为大行科工、布鲁可、银诺医药、蜜雪冰城、中慧元通生物科技，超额认购倍数均在4000倍以上。

　　据德勤预计，随着美联储9月份开始降息，更多资金将流入港股市场，加上或将有超过5只的超大型新股融资，预计香港市场将可继续稳守全球新股融资总额排名的冠军宝座。

　　南向资金也为港股市场注入了更多流动性。数据显示，截至9月25日收盘，年内南向资金净流入规模约1.14万亿港元。

　　“全球资金正流入亚洲寻找高潜力、高增长的企业，港股估值上扬利好发行，更多资金正在涌入香港新股市场。”欧振兴说道。

　　富达国际亚洲经济学家刘培乾向《证券日报》记者表示，在高端制造领域，中国在多个新兴和尖端技术领域已取得突破。同时，凭借完善高效的供应链，中国已建立了自身的制造业生态系统，中期来看，预计将吸引全球多个地区和企业参与合作。

(责任编辑：王擎宇)

更关注中国资产外资机构集体看多做多港股

Thu, 25 Sep 2025 09:33:03 +0800

　　阿里巴巴股价大涨、外资大行集体唱多、港股IPO基石投资者阵容豪华等一系列信息表明，国际资本正在重新审视并布局港股。

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　　9月中旬，美联储降息后，美元走弱、美债收益率下降，全球出现“再平衡”需求，香港作为国际金融中心，成为全球资金流入的热门目的地之一。

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　　德勤中国资本市场服务部在《2025年前三季度中国内地和香港新股市场回顾与展望》的报告中称，随着美联储展开降息周期，预计将有更多海外资金寻求布局亚洲高成长投资目标，涵盖中国内地与中国香港市场。

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　　更关注中国资产

　　美联储降息为全球流动性松绑，也为港股市场注入动能。景顺全球市场策略师团队认为，由于美联储在通胀仍高于目标水平的情况下降息，美元可能进一步走弱，这或将利好大宗商品和非美元资产，尤其是新兴市场。

　　东吴证券海外策略首席分析师陈梦认为，美联储降息短期会利好港股上行，外资关注中国资产，中期涨幅仍取决于企业基本面回升情况。

　　港股市场流动性改善成效显著。数据显示，2025年8月底，香港证券市场市价总值为46.6万亿港元，较去年同期的31.8万亿港元上升47%。

　　除流动性支撑外，港股极具吸引力的估值“洼地”属性成为吸引国际资本的核心原因。德勤中国资本市场服务部上市业务华北及华西区主管合伙人任绍文表示，大量的海外资金持续流入香港，大幅推动香港股市的成交，进而带动估值回升。

　　国泰海通证券海外策略首席分析师吴信坤认为，港股红利资产“涛声依旧”，在低利率、政策鼓励、长线资金入市的背景下，仍具长期配置价值。

　　瑞银全球金融市场部中国主管房东明表示，海外交易型投资者对中国的关注度持续提高，对港股的投资信心增强。

　　多渠道加大配置力度

　　今年以来，港股科技股领涨。截至9月24日，恒生科技指数涨幅超41.5%。9月17日，阿里巴巴港股总市值重回3万亿港元。

　　在美联储降息的宏观背景下，外资持续流入中国资产。

　　从一级市场来看，国际长线资金积极认购港股IPO项目的基石投资部分。今年以来，宁德时代、恒瑞医药、蓝思科技等龙头股在港IPO均受到国际长线资金抢筹。即将于9月30日在港上市的紫金黄金国际，此次IPO吸引了新加坡政府投资公司(GIC)、高瓴旗下的HHLRA基金、贝莱德基金、施罗德基金等基石投资者，阵容豪华。

　　从二级市场来看，外资机构抢筹优质港股资产。据华泰证券统计，全球资金流向监测机构EPFR口径下，截至9月17日，外资净流入境外中资股18.6亿美元，创去年11月份以来单周新高。华泰证券首席宏观经济学家易峘介绍，外资流向也会受汇率变化影响，EPFR数据显示，外资在人民币升值阶段普遍流入港股，且在人民币升值后半程流入速度更快。

　　外资机构还借道ETF积极进行布局。进入下半年以来，外资机构对港股科技、医药、消费、高股息类ETF表现出较强的配置意愿。例如，港股科技50ETF、港股医药ETF等，因其成分股覆盖优质科技和医药企业，成为外资机构增配的重点对象。

　　随着港股公司在2025年中期业绩披露完毕，AI、互联网、创新药等板块表现出强劲增长动能。与此同时，外资大行近期集体唱多数只知名港股上市公司。花旗、里昂等外资大行纷纷发布报告，重申对腾讯控股、比亚迪股份等公司的“买入”或“跑赢大市”评级。

　　中信建投研报认为，外资机构不断上调港股公司评级，看好中国资产，未来外资有望持续流入。

(责任编辑：王擎宇)

安踏股价跌超4%市值蒸发125亿港元，此前始祖鸟因喜马拉雅山脉烟花秀陷争议

Mon, 22 Sep 2025 12:33:03 +0800

　　9月22日，安踏体育(02020.HK)跌4.60%报92.35港元/股，总市值蒸发125亿港元。

　　9月19日，户外品牌始祖鸟与艺术家蔡国强联合在西藏喜马拉雅山脉点燃大型烟花《升龙》。网友指责上述活动欠缺考虑，无视喜马拉雅山脉环境。

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　　9月21日，蔡国强工作室和始祖鸟分别发表声明致歉。“云端珠峰”微信公众号发布情况通报指出，日喀则市委、市政府高度重视，已成立调查组第一时间赶赴现场核查，后续将根据核查结果依法依规处理。

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　　据公开资料，始祖鸟为安踏旗下品牌。

(责任编辑：王晨曦)

资金配置动向揭示：科技板块是港股本轮行情主要推动力

Mon, 22 Sep 2025 09:33:11 +0800

　　上周(9月15日至9月19日，下同)，港股市场表现亮眼。恒生指数在9月18日盘中一度突破27000点关口，创下近四年以来的新高，市场交投活跃。其中，科技板块成为本轮行情的主要推动力，恒生科技指数单周累计涨幅为5.09%，延续了近期的强劲势头。

　　从资金配置动向来看，港股相关ETF(交易型开放式指数基金)成为资金流入的核心载体，多只产品规模与资金净流入呈现“双高”态势。Wind资讯数据显示，截至9月19日，易方达恒生科技ETF上周获超8亿元资金净流入，最新规模突破200亿元大关，达到204.50亿元；广发恒生科技ETF、华夏恒生互联网科技业ETF上周资金净流入也均超6亿元，最新总规模分别为91.52亿元、337.79亿元，反映出资金对港股科技板块的高度认可。

　　除科技类ETF外，生物科技等细分赛道同样获资金重点布局。例如，Wind资讯数据显示，截至9月19日，华夏恒生生物科技ETF上周资金净流入4.08亿元，最新规模为59.97亿元。

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　　富达基金基金经理张笑牧表示，南向资金在本轮港股复苏过程中扮演了较为重要的角色。从ETF数据来看，南向资金重仓的科技、互联网等赛道ETF均实现显著净流入，为市场提供了稳定的流动性支撑。

　　多家公募机构看好下半年港股行情的延续性。

　　易方达恒生科技ETF管理人在2025年中期报告中表示，展望下半年，在国内政策稳中求进的总基调下，经济将延续温和修复态势，港股基本面有望保持稳健。同时，在港股上市制度改革深化的背景下，预计更多优质企业赴港上市，从而进一步提升港股市场的资产质量和流动性水平。此外，内地与香港互联互通机制的持续深化，也将继续引导南向资金流入，为市场提供长期、稳定的资金支撑。

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　　广发恒生科技ETF基金经理刘杰认为，从上半年热门板块看，新消费、科技和汽车等成为港股市场中备受关注的热点赛道，下半年板块热度有望延续。以恒生科技指数为代表的港股科技板块的中长期投资机会已逐步显现。

　　张笑牧表示，港股市场中聚焦机器人等新质生产力的企业多数仍处于技术创新高投入期，但在政策红利的支持下，此类企业的商业化进程已出现超预期进展。

　　从全球视角来看，港股市场的吸引力还缘于其中国产业和全球资本深度融合的前沿阵地的定位。张笑牧分析称：“当前全球政治经济局势面临许多不确定性，使得投资者对具有较高确定性的资产兴趣浓厚。而中国具备稳定的国内环境，经济韧性较强。港股市场是众多优秀中国企业的上市地，且与国际接轨程度更高。因此，港股市场成为国际资本的优选。”

(责任编辑：王擎宇)

中概股回归有望加速港股市场活力或持续提升

Mon, 22 Sep 2025 09:33:05 +0800

　　中概股回港上市有望迎来更多支持。香港特区行政长官李家超日前发表了任内第四份施政报告，其中明确，协助中概股以香港为首选回归地、研究优化“同股不同权”上市规定。

　　宏业金融集团跨境上市技术总监谢家棋向《证券日报》记者表示，中概股回港上市规则的优化，为企业提供了更大的灵活度与选择空间，有助于进一步提升港股市场的吸引力和整体流动性，但这并不意味着所有优质企业都必须“回归”。无论在哪个市场上市，关键在于企业的长期发展规划和投资者结构相匹配。

　　鼓励优质中概股回归

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　　Wind资讯数据显示，截至9月21日，中概股企业累计有412家，总市值约1.34万亿美元。其中，在纳斯达克交易所上市的公司累计约339家，总市值约7120亿美元。

　　盈科美国律师事务所纽约资本市场部主任杨崇艺在接受《证券日报》记者采访时表示，目前在美上市的中概股里，15%的头部优质中概股企业占整体中概股市值的九成以上。这些公司完全符合在港股市场上市的条件，后续这些企业若在港股市场二次上市，将大大提升其对投资者的吸引力。

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　　谢家棋认为，规模较大、盈利模式稳定且具备国际影响力的上市公司，更容易满足在港交所上市的市值和盈利要求。相较之下，不少优质的中小型企业可能难以达到这些条件。

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　　中概股回归的机遇来自多方面。一方面，纳斯达克交易所从IPO和退市端收紧政策，或加速中概股回流。今年9月3日，纳斯达克交易所表示，拟修订上市规则，对主要在中国运营的上市公司，首次公开发行的募集资金最低要求为2500万美元。同时，对存在上市缺陷且上市证券市值低于500万美元的公司，加快推进其停牌和退市程序。

　　另一方面，今年港股市场流动性显著改善，更有能力承接中概股回流。例如，激光雷达企业禾赛科技9月16日正式于香港交易所主板挂牌上市，成为首家实现“美股+港股”双重主要上市的激光雷达企业。禾赛科技在港上市首日市值达358.51亿港元，首发募集资金约41.6亿港元，成为近四年来中概股回港最大规模融资项目。

　　事实上，监管层也在鼓励优质中概股企业回归。中国证监会主席吴清5月7日在国新办新闻发布会上表示，创造条件支持优质中概股企业回归内地和香港股市。

　　港股市场活力或持续提升

　　港交所一系列改革措施生效，为中概股回流创造了良好的制度环境。今年5月份，港交所推出“科企”专线，不仅提供一对一的咨询渠道，还允许企业保密提交申请。

　　往前回溯，2020年、2021年曾是二次上市、双重上市高峰。包括网易、哔哩哔哩、百度等在内的17家企业在此期间回归港股市场。其中，不少企业已转为双重上市。

　　同时，港股的“同股不同权”制度也在吸引优质创新企业和保护投资者利益之间寻求平衡，包括小米集团、京东集团等中概股均已通过“同股不同权”制度在港股上市。

　　对于没有同股不同权(WVR)架构的大中华企业，上市时最低市值要求为30亿港元。若存在WVR架构且被视为“创新产业公司”，则最低市值要求为400亿港元，或100亿港元且最近一个经审计会计年度的收益不少于10亿港元。

　　李家超提到，研究优化“同股不同权”上市规定，有望为中概股回归营造了更加友好、高效且具有国际竞争力的上市环境。

　　沙利文捷利(深圳)云科技有限公司研究总监袁梅向《证券日报》记者表示，对“同股不同权”的优化，有望促进同股不同权的中概股加速回归，使更多目前暂未达到极高市值或收益标准，但具有高增长潜力的中概股能够达标。

　　汇生国际资本有限公司总裁黄立冲在接受《证券日报》记者采访时表示，中概股回归预计将呈现四条主流路径：第二上市、私有化后重新上市、分拆上市，以及直接申请双重主要上市。

　　行业分布上，过去中概股回归以互联网平台、生物科技为主，预计后续将逐步扩展至资源与能源板块、硬科技半导体、AI基础设施、工业软件等。

　　与此同时，中概股回归，将持续提升港股市场的活力与规模。高盛曾在今年4月份发布的报告中预计，有27只中概股有望回流港股市场，总市值超1.4万亿港元；另据瑞银预计，若中概股回流，将为港股日均成交额增加190亿港元。

　　袁梅表示，更多科技及新经济领域优质企业的入驻，有助于优化港股市场的产业结构，进一步提升整体市场的成长性和吸引力。

(责任编辑：王擎宇)

上市方式持续创新 “A+H”扩容潮起

Wed, 17 Sep 2025 09:33:09 +0800

　　Wind数据显示，截至9月16日，今年以来已有11家A股公司在港股上市。

　　业内人士分析，与此前不同，本轮“A+H”扩容潮，涉及硬科技、新消费、生物医药等多个新兴领域，国际长线资金参与度提升，基石投资者阵容强大。上市方式持续创新，除传统递表方式外，换股吸收合并、私有化等创新方案接连出现，为企业拓展融资渠道和优化资源配置提供了新路径。

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　　市场人士预期，未来监管部门有望继续加大对企业境外上市的支持力度，更多具备国际竞争力的中国企业有望通过“A+H”路径实现全球化战略布局。

　　呈现新亮点

　　近期，“A+H”上市动态频传。

　　潮宏基9月12日向香港联交所递交了发行境外上市股份(H股)并在香港联交所主板挂牌上市的申请；千里科技9月12日召开董事会审议通过《关于公司申请首次公开发行境外上市股份(H股)并在香港联合交易所有限公司主板上市的议案》等相关议案；海澜之家9月8日召开董事会会议，审议通过了《关于授权公司管理层启动公司境外发行股份(H股)并在香港联合交易所有限公司上市相关筹备工作的议案》……

　　安永北京主管合伙人杨淑娟认为，“A+H”模式有助于推动港股市场机制持续优化，提升其国际吸引力，而A股上市公司通过“A+H”的双平台能够不断强化国际化布局，开辟新增长曲线。

　　中国银行研究院研究员刘晨认为，本轮“A+H”扩容潮呈现出新质含量高、全球关注度高、龙头引领作用强等诸多新亮点，与早期“A+H”公司集中于金融、能源等传统行业不同，今年以来，更多新兴领域的公司计划“A+H”上市，涉及硬科技、新消费、生物医药等多个领域；国际长线资金参与度提升，基石投资者阵容强大；龙头企业融资规模巨大。

　　提供新路径

　　在本轮A+H扩容潮中，除传统递表方式外，换股吸收合并、私有化等创新方案接连出现，为企业拓展融资渠道和优化资源配置提供了新路径。

　　以浙江沪杭甬为例，公司9月2日公告称，与镇洋发展签订《换股吸收合并协议》。浙江沪杭甬拟以发行A股股票方式换股吸收合并镇洋发展。换股吸收合并完成后，浙江沪杭甬为本次换股吸收合并发行的A股股票，以及浙江沪杭甬原内资股转换成的A股股票，将申请于上交所主板上市流通，从而实现A+H两地上市。

　　新奥股份在港交所递交的招股书显示，其计划通过全资子公司私有化新奥能源，并以介绍上市方式登陆港交所主板，本次交易构成重大资产重组、构成关联交易。公司表示，交易完成后，新奥股份将形成A+H上市平台，拓宽融资渠道，降低融资成本，增强资本实力及抗风险能力。

　　南开大学金融学教授田利辉表示，这些创新方式，为“A+H”两地上市提供了新路径。不仅简化了上市流程、降低风险与成本，还有助于实现业务协同与资源整合，满足企业差异化的资本需求，并推动中国资本市场与国际接轨，彰显服务实体经济的创新活力。

　　政策加力支持

　　港交所IPO新规近期生效，为本轮“A+H”上市热潮注入动力。新规下，“A+H”发行人初始公众持股量门槛调至10%，或达30亿港元市值。

　　刘晨认为，以往“A+H”股的公众持股量要求较高且缺乏弹性，新规不仅降低了上市门槛，也增强了IPO机制的灵活度，有望鼓励支持更多A股公司轻装上阵、高效赴港上市。

　　未来，随着内地与香港资本市场互联互通机制的不断深化，企业赴港上市将迎来更便捷、稳定的政策环境。

　　香港交易所集团行政总裁陈翊庭近期表示,香港交易所期待未来更多优秀的科技公司用好香港的上市制度，在发展的关键阶段借助资本市场实现跨越式成长，同时会与业界携手推动科技与资本的深度融合，建设一个更有活力、更有韧性的科技企业投融资生态圈。

　　国家外汇管理局9月15日消息，国家外汇管理局日前发布《国家外汇管理局关于深化跨境投融资外汇管理改革有关事宜的通知》。

　　对于通知在深化FDI(外商直接投资)外汇管理改革方面的安排，国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌介绍，包括取消FDI前期费用基本信息登记，取消FDI企业境内再投资登记，允许FDI项下外汇利润境内再投资，便利非企业科研机构吸引利用外资。

　　田利辉认为，取消登记、允许利润再投资等FDI管理简化能够降低外资进入A股的合规成本，增强A+H股公司对国际资本的吸引力，尤其利好外资持股比例高的金融、科技类企业。科创类企业跨境融资额度提升及简化财务报告要求，直接助力“A+H”股中的高新技术企业以更低融资成本加速研发与扩产，强化技术壁垒。

(责任编辑：朱赫)

生物科技企业加速赴港上市

Wed, 17 Sep 2025 09:33:04 +0800

　　港股市场对内地生物医药企业持续释放吸引力。

　　Wind资讯数据显示(下同)，截至9月15日，年内在港上市的61家公司中，按第18A章规则上市的生物科技公司(以下简称“18A公司”)有10家，合计首发募资额约80.50亿港元。对比来看，去年全年仅有4家此类公司在港上市，合计首发募资额仅15.12亿港元。

　　从二级市场来看，今年港股生物科技企业的市场表现亮眼。截至9月16日收盘，年内恒生创新药指数累计涨幅约110.01%，部分18A公司的个股涨幅已超200%。

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　　2018年，香港交易所在《上市规则》中增设第18A章，允许未有收入的生物科技公司在港申请上市。截至9月16日，累计有77家按第18A章制度上市的生物科技公司，合计首发募资约1298.22亿港元，总市值约1.70万亿港元，涵盖抗体、小分子、疫苗、创新医疗器械、手术机器人及细胞疗法等领域。

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　　按第18A章递表企业增多

　　今年以来，18A公司的IPO进程愈发活跃。除了年内在港上市的10家18A公司外，还有24家生物科技公司按第18A章规则递表。

　　从产品业务来看，年内上市的18A公司大多专注于创新药物研发，尤其是针对代谢疾病、肿瘤、罕见病等领域的前沿疗法。例如，广州银诺医药集团股份有限公司(以下简称“银诺医药”)、派格生物医药(杭州)股份有限公司(以下简称“派格生物医药”)均涉及GLP-1类药物的研发。

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　　年内港股18A公司上市首日普遍表现优异。银诺医药在8月15日上市，首日股价涨幅为206.48%；江苏中慧元通生物科技股份有限公司8月11日上市，首日涨幅达157.98%。

　　市场对按照第18A章上市的生物科技公司存在高成长性预期。有生物医药行业投资人士对《证券日报》记者表示，这些企业多处于研发或临床阶段，其估值逻辑高度依赖于未来产品的商业化潜力。一旦核心产品获批上市或取得关键临床进展，对股价会产生积极影响。

　　香港贸发局研究副总监(代理)赵永础表示：“中国香港不仅提供金融资源，还利用其技术优势，帮助合作企业开拓内地及海外市场，其中香港先进的临床试验能力，以及取得的临床试验数据均获国际认可，使香港成为拓展全球生物医药业务的理想地点。”

　　资金偏好生物科技板块

　　港股生物科技公司的繁荣受益于第18A章上市规则的制度改革，也离不开多元化投资者群体的积极参与。

　　机构投资者的参与程度显著提升。港交所数据显示，截至2025年上半年底，港股生物科技板块占机构投资者持股比例的34%。其中，不少国际投资机构积极布局创新药赛道，18A公司获得大量资金支持。

　　内地机构投资者也成为生物科技板块的主要参与者之一，尤其是多家内地大型基金成为港股生物科技公司的股东。

　　南向资金也通过港股通持续涌入。业绩排名靠前的医药主题基金普遍重仓港股创新药标的，如信达生物制药、欧康维视生物等。这些标的在二季度市场表现强劲，从而推动相关基金净值显著增长。可以说，内外资机构的加码为18A公司提供了充足的流动性支持。

　　不过，更根本的原因在于18A公司自身实力的提升，市场对港股生物科技行业的估值逻辑逐渐发生变化。国金证券研报认为，随着18A公司进入产品收获期，估值逻辑将从研发管线预期转向商业化能力验证。一方面，港股生物科技企业创新能力增强，尤其在肿瘤、代谢病等领域具备全球竞争力。另一方面，18A公司对外授权(License-out)交易愈发活跃。据光大证券统计，2024年，港股18A公司共完成81项License-out交易，总金额达450亿美元。

　　此外，国际资金也参与了部分18A公司的IPO募资。以南京维立志博生物科技股份有限公司为例，该公司的基石投资者阵容强大，涵盖了国际医疗专业基金和长线资金，如OrbiMed、Sage Partners等均为生物医药领域的美元基金。

　　“港股市场中存在大量熟悉生物科技企业投资逻辑的投资者，更倾向于承担风险，以期获得未来可能的高回报。”沙利文大中华区执行总监周明子对《证券日报》记者表示，企业在港上市后，更便于其在全球设立研发中心、拓展国际市场、进行跨境并购等。

(责任编辑：朱赫)

内外资奔涌共振驱动港股流动性稳步提升

Tue, 16 Sep 2025 15:33:10 +0800

　　今年以来，内外资持续涌动香江。上周(9月8日至12日)，港股市场主要股指集体上涨，南向资金合计成交净流入达608.22亿港元，单周净流入规模创下5月份以来新高，且已连续17周保持净流入态势。此外，外资机构密集“扫货”优质潜力港股。港交所最新数据显示，5月份至7月末，长线稳定型外资机构资金累计流入约677亿港元，短线灵活型外资机构资金流入约162亿港元。

　　可以说，当前港股市场的资金面改善，正呈现内外资“共振”的特征。一方面，市场判断美联储进入降息周期，为国际资本流向改变提供了条件；另一方面，南向资金作为“稳定器”，为港股提供了增量资金支撑，两者共同推动港股流动性水平稳步提升。

　　笔者认为，多路资金持续大规模流入港股，是港股估值吸引力、流动性预期、资产稀缺性等多重因素共同作用的结果。既反映了当下港股市场的投资价值，也蕴含着深层次的资金流动逻辑，释放出多重积极信号。

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　　第一，内外资持续涌入港股的背后，是全球资本“再平衡”的逻辑调整。今年以来，全球经济增长不确定性加剧，而中国经济保持稳健复苏态势，新产业、新技术发展迅猛。在此背景下，国际资本对中国资产的兴趣显著回升。作为外资机构配置中国优质资产的重要渠道，港股市场吸引了大量资金流入。同时，伴随着年内港股市场表现持续强劲，赚钱效应凸显，内地投资者对港股配置的需求不断增加。

　　第二，港股估值修复具备“业绩+资金”双重支撑。数据显示，截至9月15日，恒生指数与恒生科技指数年内累计涨幅均超30%，在全球市场中表现十分亮眼。从港股上市公司2025年中报表现来看，中资港股盈利继续修复，焦点板块的景气优势得以延续，新消费及AI产业链收入增速进一步提升，且盈利维持高增长态势。

　　尽管如此，港股市场尤其是科技板块，当前估值水平仍显著低于全球其他主要市场及A股同类公司。这种估值差异的形成，既有市场结构、投资者结构等长期因素的制约，也受到海外地缘政治、流动性等因素的影响。多路资金的持续流入，正是市场力量对这类“估值洼地”进行挖掘和修复的体现。资金的涌入不仅有助于提升港股市场的整体估值水平，也为投资者带来了分享市场成长红利的机会。

　　第三，港股结构性行情凸显。资金更加青睐有业绩支撑、有成长潜力、有政策加持的细分领域和龙头公司。例如，阿里巴巴、腾讯、小米和中芯国际等成为南向资金最为活跃的交易标的，这反映了投资者对基本面和政策导向的高度关注。这些公司不仅在各自领域具有领先地位，还充分受益于中国经济的转型升级和科技创新政策的支持，具备较高的成长性和投资价值。资金的集中涌入，进一步推动了这些公司股价的上涨，也带动了相关板块的活跃。

　　整体而言，随着互联互通机制的不断完善和深化，港股市场的流动性将在海内外资金共振下进一步提升，助力港股行情持续升温。这股奔流的资本活水，彰显出中国香港作为国际金融中心，在连接内地与全球市场中不可替代的枢纽地位。未来，随着中国经济基本面持续改善、港股估值修复逻辑进一步兑现，内外资对港股的配置热情有望延续，推动港股市场在全球资产配置中占据更重要的位置。

(责任编辑：朱赫)

百融云目标价被大摩降至11.5港元降两年每股盈利预测

Tue, 16 Sep 2025 15:33:04 +0800

　　摩根士丹利发布研报称，将百融云(06608.HK)今明两年每股盈利预测从0.84及0.97元人民币，下调各至0.58及0.63元人民币，评级降至“与大市同步”，目标价从13港元降至11.5港元。

　　该研报指出，虽然百融云上半年业绩表现强劲，但短期收入或面临政策及零售信贷等不确定性，公司对AI的投资承诺可能在短期内为盈利能力带来压力，长远则有助提升竞争力。

　　大摩预期，今年下半年百融云面对数个短期挑战，包括政策聚焦反诈骗导致电话线带宽减少，对AI语音GPT需求暂受影响、营销及分析即服务需求受到消费者贷款利率上限加强执法影响，以及费率下调与高收益保险产品逐步退出的持续影响。

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(责任编辑：王擎宇)

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